射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cchǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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