财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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