用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年(nián)下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在(zài)定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀。

　　但在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度业(yè)绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的(de)数(shù)智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的(de)企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了(le)第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务(wù)业务(wù)实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要(yào)收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是(shì)没有(yǒu)多(duō)大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率达(dá)到(dào)40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足(zú)，也(yě)反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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