北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍(rbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译éng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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