钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的(de)题材搭(dā)配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关(guān)键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根(gēn)结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设(shè)备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授(shòu)信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于(yú)正常的(de)审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发(fā)行股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募(mù)投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和(hé)性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能(néng)够起到(dào)对锂电池的(de)平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动(d赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读òng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记(jì)录中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实(shí)际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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