5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药(yào)板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用g>

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基(jī)本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好(hǎo遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用)成长能(néng)力的低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗(liáo)器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。