大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的戴choker就是m吗，戴choker什么意思部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2戴choker就是m吗，戴choker什么意思％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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