上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易(yì)日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债(zhài)或(huò)成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市(shì)整理期(qī)，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如果启(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点qǐ)动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在(zài)很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非完(wán)全出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一成不(bù)变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面、成长性(xìng)、估值水(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债(zhài)的退市(shì)处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点