近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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