金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局如(rú)何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民(mín)经济综(zōng)合(hé)统计司司长付(fù)凌(líng)晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总(zǒng)的来(lái)看，下(xià)阶段(duàn)也不会出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格(gé)的回(huí)落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带动(dòng)了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩(kuò)大。今年(nián)以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总体上趋于回落，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国(guó)内部分耐用(yòng)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促销。今(jīn)年(nián)以来，受(shòu)到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上年同期对(duì)比(bǐ)基数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因素(sù)的影(yǐng)响，食品价(jià)格(gé)涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由(yóu)于(yú)国(guó)际地缘(yuán)政治(zhì)冲突(tū)、全球疫情(qíng)影响，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带动(dòng)了CPI中能源(yuán)价(jià)格上升。在这些因(yīn)素(sù)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品和(hé)能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前相(xiāng)比还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的原因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升。未来(lái)随(suí)着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格(gé)回升也(yě)会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受(shòu)到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经济(jì)恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品(pǐn)业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属(shǔ)冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢(huī)复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供(gōng)给(gěi)充裕(yù)，但(dàn)市场需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输入(rù)性影响还(hái)会(huì)持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，部(bù)分(fēn)工业(yè)品价格短期下行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升。<哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音/p>

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政策报告(gào)也提及(jí)通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基(jī)数效应有关。我国经济运行开(kāi)局良(liáng)好，同时通(tōng)胀(zhàng)保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性回落(luò)的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气(qì)区间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需(xū)求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环节本身有(yǒu)个(gè)过程，加(jiā)之疫情的(de)“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年以来已回落(luò)至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节(jié)上涨，对(duì)今年也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持(chí)低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动力也(yě)在增强，供需缺口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计(jì)下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可(kě)能回(huí)升(shēng)至(zhì)近年均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当(dāng)前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对(duì)较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转，不符(fú)合通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居(jū)民(mín)预期稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩(suō)或通胀(zhàng)的(de)基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标(biāo)，不能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济的(de)周(zhōu)期性波动(dòng)主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价(jià)跟(gēn)随需求变(biàn)化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业(yè)中长期(qī)资金(jīn)来源刻(kè)画(huà)的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经济(jì)在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年(nián)基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等(děng)价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底无(wú)用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多(duō)发生(shēng)在经(jīng)济回落(luò)、货(huò)币(bì)明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分(fēn)资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大(dà)，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的(de)居民与企业之间信用派(pài)生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派(pài)生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派生自(zì)去年9月以来持(chí)续(xù)改(gǎi)善，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生(shēng)带来的(de)经济(jì)效(xiào)应不同过(guò)往(wǎng)，有效信用派(pài)生对企业行为(wèi)的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存在，使得(dé)大家容(róng)易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫(yì)情(qíng)政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的(de)活动(dòng)多在(zài)2月底之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致(zhì)宏(hóng)观数据(jù)屡超预期(qī)的同(tóng)时，市场信(xìn)心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动能或被低估(gū)，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠(kào)居民(mín)消费能力的(de)恢(huī)复(fù)。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的(de)修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定低能级城市需求。

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