近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融体闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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