5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超12其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音82％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

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　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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