A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人(rén)民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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