5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱cháng)好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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