在股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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