北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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