自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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