A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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