财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡、436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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