国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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