上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特转债(zhài)或(huò)成为(wèi)首只因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而强(qiáng)制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和(hé)股(gǔ)票(piào)双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过实质性违约(yuē)事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译chǎn)重整，公司发行的(de)可(kě)转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评(píng)估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较高的标的(de)，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一(yī)步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提(tí)高担(dān)保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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