四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三(sān)波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发(fā)而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否等(děng)同(tóng)于经(jīng)济增(zēng)速放(fàng)缓的(de)信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认(rèn)为，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，通(tōng)知存(cún)款则集中于(yú)短期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客(kè)户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协(xié)定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，并且(qiě)完成(chéng)存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国(guó)有银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于(yú)降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银行(xíng)净息差压力增大(dà)外(wài)，某大型银(yín)行金(jīn)融市场研究(jiū)员还(hái)关注(zhù)到(dào)的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需(xū)变化——近年来国内(nèi)经济(jì)受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性日语jtest报名入口，日语jtest报名费储蓄有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分银行根(gēn)据市场(chǎng)供(gōng)需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托机(jī)构改革(gé)化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观点是，调(diào)降协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率(lǜ)上限，主要(yào)目(mù)的是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行(xíng)负债成本。当前银(yín)行净利差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本(běn)，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成本下降，也为(wèi)资(zī)产端(duān)的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降(jiàng)，既有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团队预计，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民(mín)生证券宏观团队(duì)表示，现实中，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳则(zé)表示(shì日语jtest报名入口，日语jtest报名费)，在当(dāng)前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法是，货币(bì)政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然(rán)不(bù)强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队(duì)的(de)观点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的(de)走向，上述大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目(mù)前经(jīng)济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢(huī)复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡(héng)问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更(gèng)加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大(dà)实(shí)体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担心，降息一方面(miàn)有利(lì)于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和(hé)银(yín)行(xíng)经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了(le)。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清通(tōng)知(zhī)存款及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵(líng)活使用的同(tóng)时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前(qián)1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实际存期(qī)及(jí)支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协(xié)定存款双重功(gōng)能的(de)协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由银(yín)行将协(xié)定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协(xié)定存款利率(lǜ)单(dān)独计息(xī)的(de)一种存款方(fāng)式。协(xié)定存款性质(zhì)介于活期和定期(qī)存(cún)款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款基本上以对公(gōng)活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺(cì)激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循(xún)环，带动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议(yì)是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成(chéng)了(le)一定规模的超额储(chǔ)蓄，日语jtest报名入口，日语jtest报名费降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投资(zī)、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对(duì)后续(xù)的(de)收入信心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 日语jtest报名入口，日语jtest报名费