A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，戴choker就是m吗，戴choker什么意思整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过戴choker就是m吗，戴choker什么意思茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化戴choker就是m吗，戴choker什么意思转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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