随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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