当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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