当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(gu五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ān)和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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