5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值600毫升等于多少斤水，800ml是多少水

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)600毫升等于多少斤水，800ml是多少水示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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