随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎ绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人n)和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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