5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导(dǎ香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年o)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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