私募基金运作即将迎来(lái)更全(quán)面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起草的(de)《私募证券投资(zī)基(jī)金运作指引》（下(xià)称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募(mù)证券投资基金(jīn)纳(nà)入统一规范，中基协(xié)实施(shī)登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)行(xíng)业发展迅速，规(guī)模(mó)不断(duàn)增加(jiā)。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人9000余家，存续私募(mù)证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步(bù)多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内外衍生(shēng)品(pǐn)，已经成为资本市场重要的机构投资者之一(yī)。中基协结合(hé)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和(hé)问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题(tí)予以规(guī)范，完善私(sī)募证券投资基金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见的(de)《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对私募证券投(tóu)资(zī)基金募(mù)集(jí)、投(tóu)资、运(yùn)作管理(lǐ)等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募集及(jí)存(cún)续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投(tóu)资基金初始募集(jí)及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案(àn)办法》）及配套(tào)指引，进(jìn)一(yī)步明确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中就(jiù)提出私募(mù)证券基金初始实缴(jiǎo)募集(jí)资金规模(mó)不低于1000万元人民(mín)币。此次《运作指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场(chǎng)热议的(de)是，基金(jīn)合同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致净(jìng)值(zhí)变化外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于1000万元(yuán)人民币(bì)的，该(gāi)私募(mù)证券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备(bèi)案办(bàn)法》募(mù)集规模(mó)的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案办(bàn)法》出(chū)台(tái)后，通过募(mù)集资(zī)金后再(zài)赎回(huí)的方式(shì)备案的“壳(ké)基金”。此(cǐ)外，这也体(tǐ)现(xiàn)行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募生(shēng)存(cún)难度(dù)越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作(zuò)指引》要(yào)求私(sī)募证券投资基金开(kāi)放申赎(shú)频率(lǜ)不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资者理性(xìng)投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确基(jī)金合同应当(dāng)约定投(tóu)资者(zhě)不少于(yú)6个月(yuè)的(de)份额(é)锁(suǒ)定期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上(shàng)，为引(yǐn)导私(sī)募证券投资(zī)基金管理人提升专业投资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私募证(zhèng)券投资基金采(cǎi)取资产组合的方式进行投资。单(dān)只私募证券投资基(jī)金投资(zī)于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募(mù)基金管理(lǐ)人管理的全部(bù)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该资产的(de)25％。银(yín)行活(huó)期(qī)存(cún)款、国债、中(zhōng)央银行票(piào)据、政策性金(jīn)融(róng)债(zhài)、地(dì)方政府(fǔ)债券、公(gōng)开(kāi)募集基金等中(zhōng)国证(zhèng)监会、协会认可的(de)投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基金架构应当(dāng)清晰、透(tòu)明(míng)，不得(dé)通过(guò)设置复(fù)杂架构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管要(yào)求。私(sī)募证券投资(zī)基金投资于其他私募证券投(tóu)资基金或者金融机构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投(tóu)资的(de)私募证券投资基金(jīn)或(huò)者资产管(guǎn)理(lǐ)产品不再(zài)投资除公开募集基金以(yǐ)外的其(qí)他(tā)私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍生品投(tóu)资要求上，明确(què)私募基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理、资产配置为(wèi)目标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字(quàn)等(děng)场(chǎng)内(nèi)标的的杠杆融(róng)资工具，不得为(wèi)不(bù)适格投资者提供通(tōng)道(dào)服(fú)务(wù)，提(tí)出集中度(dù)、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理要求方(fāng)面，要求(qiú)私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人建立健全内(nèi)部(bù)制度，遵循(xún)投资(zī)者利益优先与(yǔ)公平交易原(yuán)则，防范利(lì)益输送(sòng)。对量化私募证券投资基金在交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对私募(mù)证券投资基金投资运(yùn)作(zuò)（如(rú)衍生(shēng)品、境(jìng)外(wài)资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规(guī)模私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)管理人和私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还(hái)要求规模(mó)以上私募证券投资基金管理人(rén)定期开(kāi)展(zhǎn)压力测试、建立风险准备金制度等。具体来(lái)看，同一实际(jì)控制人(rén)控制(zhì)的私(sī)募基金(jīn)管理人在最近一年度末(mò)合计基(jī)金(jīn)管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当(dāng)持续(xù)建(jiàn)立健全流动性风险监测、预警与应急处(chù)置(zhì)、关于预警线(xiàn)与(yǔ)止损线的风险管理(lǐ)制度(dù)，每(měi)季度至(zhì)少进(jìn)行一次压(yā)力(lì)测试。私募基金管(guǎn)理人应当结合市场状况和自身管理能(néng)力制定(dìng)并持续更新(xīn)流动性风险应急预案，明确预案(àn)触发情景(jǐng)、应急(jí)程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私(sī)募基金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金(jīn)来(lái)源的合(hé)规性(xìng)进行审查，不得(dé)由投(tóu)资者或(huò)其指定(dìng)第(dì)三方下达投资指令或者自行负责投资(zī)运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金管理人，金融(róng)机构资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私募基金提供规避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门(mén)槛等监管(guǎn)要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一位私募(mù)人(rén)士向期货日报记者表示，综(zōng)合来看(kàn)，私(sī)募监管(guǎn)的(de)实际标准(zhǔn)在向金融机(jī)构管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平(píng)落实，执行(xíng)后(hòu)会快速抹(mǒ)平私募(mù)基金相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金方的(de)投放偏(piān)好(hǎo)回到策略表(biǎo)现及管理人的(de)整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红利。这将更有利于行业(yè)的健康发展，回(huí)归(guī)管理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指引》也(yě)给予了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后，新备案的(de)私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金按(àn)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字照《运作指引》要求执行。同时为减少新(xīn)老基金的套利空间，对存(cún)量(liàng)基金针对(duì)不同(tóng)情况提出差(chà)异化(huà)整改(gǎi)要求，并对(duì)重点条杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字款的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投资范围(wéi)要(yào)求、开展(zhǎn)通道业务、不符(fú)合最低存续规模等(děng)触及(jí)底线要求(qiú)的存量(liàng)基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投资者，不得展期(qī)，新(xīn)增(zēng)投资活动获得须符合(hé)《运作指引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等(děng)投(tóu)资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期(qī)，不(bù)强制要(yào)求修改基(jī)金合同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指(zhǐ)引》实施(shī)后(hòu)存量(liàng)基金新募集的投资者(zhě)要(yào)求设置不少(shǎo)于(yú)6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变更后(hòu)内容应(yīng)当符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对(duì)于存量(liàng)基金中无固定存续期限(xiàn)的(de)私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内(nèi)，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以(yǐ)促进目前存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字