财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行(x颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗íng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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