国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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