北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shānhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢g)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢à)时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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