国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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