来源(yuán)：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过(guò)当前经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧(jǐn)，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的(de)数据(jù)看，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍然(rán)存在(zài)，我们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大(dà)需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没(méi)增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要(yào)求(qiú)，会议强调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提(tí)升”和“量的(de)合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持(chí)续改(gǎi)善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体(tǐ)活(huó)力(lì)结(jié)合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理gta5怎么切换角色解是，下一(yī)阶(jiē)段更(gèng)多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复(fù)，通(tōng)过改革(gé)开放的方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响(xiǎng)各(gè)类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还(hái)是以提(tí)振信心和(hé)预期、激发活力(lì)为主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　gta5怎么切换角色　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会(huì)议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求，本次会(huì)议强调(diào)“形成扩大需求的合(hé)力(lì)”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需(xū)求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提到，在(zài)超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的(de)自(zì)贸试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国(guó)际高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革(gé)开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能(néng)源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平(píng)台(tái)企业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的(de)风(fēng)险(xiǎn)也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制。

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