2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归(guī)母净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研究院的(de)数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参(cān)差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上(shàng)游的硅料硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中下(xià)游(yóu)的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板块处于(yú)金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关(guān)企业净(jìng)增长的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对企业(yè)经(jīng)营(yíng)数(shù)据(jù)变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去(qù)库存(cún)阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企业来说意(yì)味着原材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清(qīng)洁能(néng)源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市公(gōng)司研究院统计发(fā)现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获得(dé)的(de)政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计(jì)获(huò)得(dé)政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的在政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是上市企业经营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年(nián)多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设(shè)备行业实现归母净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。 <cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的/p>

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实(shí)现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在(zài)去年电池片环节尤其是(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的shì)大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业归(guī)母净利润增速居前(qián)的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率较(jiào)高(gāo)；而中(zhōng)下游多(duō)数(shù)板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行业(yè)毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看(kàn)，硅(guī)片(piàn)价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中(zhōng)提及(jí)量价双升(shēng)，指出受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关(guān)产品持(chí)续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进而带动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模(mó)效应。这(zhè)一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板(bǎn)块平(píng)均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业(yè)间(jiān)竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中(zhōng)下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡(gòng)献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆(nì)变器毛利率3年来(lái)基本(běn)持平，而光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶(jīng)光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该(gāi)板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝(jué)对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公司(sī)去年逆变器全球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装(zhuāng)机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价(jià)降至5.25元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看出(chū)硅片(piàn)价格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下(xià)行趋(qū)势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货周转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求(qiú)的局面，在清(qīng)理库存的阶段下(xià)，硅片价格(gé)还有进一步下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备等(děng)对中(zhōng)下(xià)游(yóu)板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料(liào)成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助(zhù)。

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