“一带一路”对冲欧美(měi)拖(tuō)累无疑是(shì)2023年(nián)出口最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的出(chū)口增速也不(bù)赖，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻(lín)国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达(dá)经济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在(zài)中(zhōng)国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可(kě)能对冲(chōng)美(měi)欧日出(chū)口的下(xià)滑，使得全(quán)年2023年全(quán)年的出(chū)口增速转(zhuǎn)正。

　　<天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖img alt="4 月出口：“一带一路”的(de)对冲(chōng)力量有多大？（东(dōng)吴(wú)宏(hóng)观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国的出(chū)口“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国出口(kǒu)增(zēng)速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出(chū)口结构向“一带一(yī)路”国家转移(yí)，其对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带(dài)一路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路运(yùn)输(shū)占(zhàn)比和增速快速上升(shēng)，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一(yī)方面(miàn)，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生(shēng)较大背离。出(chū)口结(jié)构性变化(huà)背(bèi)景下(xià)，传统观察框架(jià)适(shì)用性减弱，信息(xī)的噪(zào)音(yīn)和(hé)预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一路”贸(mào)易持(chí)续活(huó)跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美(měi)降”的(de)趋(qū)势加(jiā)速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继(jì)续延续“扬长避短”的(de)属性。中国(guó)4月汽车及(jí)机电出(chū)口金额维持强势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过(guò)对同比(bǐ)的(de)拉动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅(fú)则(zé)相较(jiào)韩国更加(jiā)“温(wēn)和”。从散点图(tú)看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽(qì)车出口反(天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖fǎn)映海外车市(shì)较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量与(yǔ)价(jià)格均偏(piān)萎(wēi)缩(suō)。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路(lù)”的(de)空(kōng)间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却(què)在稳定(dìng)外贸上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要的作用，那(nà)么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈。在全(quán)球经济和(hé)贸(mào)易放缓的(de)背景下，我国出口的韧性(xìng)可(kě)能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在(zài)这(zhè)些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在(zài)一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日韩的年(nián)均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份(fèn)额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不少，我国(guó)全年(nián)出(chū)口增速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日等发达(dá)经济体出口增速预(yù)测，思路为(wèi)在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分(fēn)别作为(wèi)中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有(yǒu)可能在(zài)下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球经济温(wēn)和放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余国家（在(zài)我国出口中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据(jù)口径差异和欧美(měi)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进(jìn)口(kǒu)的数据和中国(guó)向各国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国出口端的(de)增速会(huì)更高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退的时点存在较大(dà)的不(bù)确定性，可(kě)能在(zài)今年(nián)下半(bàn)年、也可能在明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口的拖累(lèi)可(kě)能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他(tā)新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二次(cì)冲击风险对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超(chāo)预期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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