当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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