北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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