北京时间5月(yuè)7日(rì)，备受关注(zhù)的巴菲(fēi)特股东大会在奥(ào)马(mǎ)哈如期(qī)落下帷幕(mù)，93岁的巴菲特和他的老搭档芒格(gé)在5个半(bàn)小(xiǎo)时(shí)的提问环节中，回答了投资人的47个(gè)问题。

　　现场云(yún)集了(le)来(lái)自全球各地的投资(zī)者。“来自中国(guó)的投资者是最多的，据(jù)说达到1万(wàn)人。”5月6日，前海(hǎi)开源基金首席基金学家杨德龙(lóng)如此分享自(zì)己在股东大(dà)会的(de)现场见闻。

　　往届大会上，巴(bā)菲(fēi)特都(dōu)会谈到中国经济(jì)，今年(nián)也(yě)不例外(wài)。

　　“中美两国都(dōu)具有竞争力，都能达(dá)成繁荣(róng)发展(zhǎn)的前景。中(zhōng)国(guó)将会成为更好的(de)国家，美(měi)国(guó)也可以如此。”巴菲(fēi)特(tè)说道。此前，他(tā)也曾多次公开表示(shì)十分看好中国市(shì)场。

　　巴菲(fēi)特也曾围绕中(zhōng)国(guó)公司进(jìn)行过投资部署，不过投资对象均为中国公司的H股。根据公开资料，巴菲(fēi)特曾曾投资中国石(shí)油(yóu)（00857.HK）、比亚迪(dí)（01211.HK），且“战绩”不俗(sú)，收益率(lǜ)达(dá)到了(le)10倍甚至30倍以上。

　　在今年2月16日召(zhào)开(kāi)的Daily Journal（每日期刊）年度股(gǔ)东大会上，作为(wèi)董事长的芒格也曾表示，“投(tóu)资人去(qù)投资中国是没有问(wèn)题的。相较于投资美(měi)国(guó)而言，投资中国可以(yǐ)让(ràng)你用便宜的(de)价格(gé)买(mǎi)到(dào)一些更好的(de)公(gōng)司，而这(zhè)即便有一些(xiē)不确定(dìng)因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，也是值(zhí)得的(de)。”

　　那么，按照巴菲特的投资标准，A股哪些股票可能(néng)会(huì)得到他的青睐？

　　时代财经(jīng)根据巴菲特提出的(de)“净资产收益率不低(dī)于(yú)20％而(ér)且能稳定增长”的(de)最低标(biāo)准，加(jiā)上其投(tóu)资特点，对A股5167家上市公司(sī)进行了(le)梳理，选出了相(xiāng)对(duì)符(fú)合巴菲(fēi)特投(tóu)资逻辑的18只股票。

　　18只(zhǐ)股票中(zhōng)，消费仍占据(jù)三分之一，其中酒企(qǐ)表现(xiàn)尤为出色；而从近3年的(de)净(jìng)资产收益率(lǜ)来看，医疗行业无疑是“最大(dà)赢家”。

　　医疗行业成“最(zuì)大赢家”

　　此次选股，时代(dài)财(cái)经首先考虑净资产收益率指标，且(qiě)出于(yú)对公司的价(jià)值(zhí)判断而(ér)不是价(jià)格判断，选择的是加权平均（年化）净(jìng)资产收益率。

　　近(jìn)5年（2018年-2022年），这一指标(biāo)达到巴菲特“20％”标准的A股(gǔ)上市公司共(gòng)有100家(jiā)。

　　以(yǐ)过去3年的(de)净资产(chǎn)收益率来看，排名第一(yī)的分别为博拓生音域划分从低到高，人声音域划分物（688767.SH）、东(dōng)方生物（688298.SH）和安(ān)旭生物(wù)（688075.SH），三家ROE分(fēn)别为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物行业公(gōng)司。

　　其次，时(shí)代财经参考了上(shàng)市公司(sī)最新（截至5月(yuè)5日(rì)）滚动市盈率（TTM），并通过与其(qí)所属行(xíng)业算术平(píng)均值进行(xíng)对(duì)比，又从100家公司(sī)中挑选(xuǎn)出了(le)估(gū)值相(xiāng)对行业(yè)平(píng)均值(zhí)偏(piān)低的(de)67家公司。

　　最(zuì)后，时代财经(jīng)通过巴(bā)菲(fēi)特的持仓变动发现，巴(bā)菲(fēi)特一如既往偏爱快消领域，同时也在(zài)重金押(yā)注能源领域，如西方石油(yóu)、雪佛龙(lóng)。

　　与此同(tóng)时，巴菲特多次减仓银行股，包(bāo)括(kuò)2006年入手的合(hé)众银行和(hé)2010年入手的纽约梅隆银行(xíng)，分别减持约90％和60％，甚至(zhì)在(zài)2022年一季度清(qīng)仓持有33年的百年老行——富国银行。但巴(bā)菲特对金融领域(yù)的持仓仍有一定比重。

　　因而，时代财经(jīng)又进行了行(xíng)业筛(shāi)选(xuǎn)，还对海天味业等这类(lèi)之前商(shāng)品信誉受过不(bù)良影响的公(gōng)司进行了剔除。最终(zhōng)，“淘”出了18家相对符合(hé)巴菲特标准的(de)公司。

　　数据来源：Wind、中证指数官网。时代(dài)财(cái)经制图

　　如上表所示(shì)，这18家公司涉及(jí)吃、喝(hē)、穿、用多个领域，其中饮料行业约有5家，占比(bǐ)近三分之(zhī)一。而在(zài)近五(wǔ)年内(nèi)，酒企表现出色，净(jìng)利(lì)润复合(hé)年(nián)增长率均在22％以上(shàng)，其中泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）成绩最亮(liàng)眼，5年净利润复合年增长率高达32.29％。

　　绩优(yōu)股多在饮料界，明星家电(diàn)潜力大

　　实(shí)际上，在A股市场上，有不少行业龙头股五年ROE超20％且净资产收(shōu)益率为正，达到(dào)巴(bā)菲(fēi)特关(guān)注的最低标准，如贵州茅台（600519.SH）。但是目前(qián)这些企业的TTM高于(yú)其所属(shǔ)行业(yè)滚动市盈率，所以或还需要等待(dài)入场(chǎng)时机。

　　时代(dài)财经筛选出的(de)18家公(gōng)司(sī)中，家用电器行业公司(sī)上(shàng)榜不(bù)少。其(qí)中，有专做厨(chú)卫电器(qì)的浙江美大(dà)（002677.SZ）、家电老名(míng)牌的(de)苏泊尔（002032.SZ）、以及“插(chā)座(zuò)大王”公牛集团（603195.SH），不过相(xiāng)比起酒企，上述三家企业的5年净(jìng)利润复合年增长(zhǎng)率表现略显逊色(sè)，分别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从公司(sī)与行业(yè)市盈率之差(chà)来看，差距最大(dà)的是主营集(jí)成(chéng)电路设计的中(zhōng)颖电子(zi)（300327.SZ），相(xiāng)差40.11倍，随(suí)后是专攻(gōng)数字(zì)营销(xiāo)的三人行（605168.SH）和主推露(lù)露杏仁露的承德露(lù)露（000848.SZ），分别相差17.39倍和15.23倍。而差距最小的是公牛(niú)集团（60音域划分从低到高，人声音域划分3195.SH），公司最新(xīn)市盈率为(wèi)27.19倍，与行业最新市盈率仅差0.72倍。

　　从区(qū)间股价涨(zhǎng)跌幅来看，2018年1月(yuè)2日至2023年5月5日，仅(jǐn)有可川科技(jì)（603052.SH）、浙(zhè)江美大（002677.SZ）、华利集团(tuán)（300979.SZ）股价下跌，跌(diē)幅在21.4％-55.3％之间，其余企业股价均有上涨。其中，区(qū)间(jiān)涨(zhǎng)幅前三名仍是酒企(qǐ)，分别是重(zhòng)庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸州老窖（000568.SZ）266.57％，三家公司分别在1997年、2014年及1994年登陆A股。

　　2019年，时代(dài)财经也曾筛选出(chū)相对符合巴菲(fēi)特投资逻辑的22只股(gǔ)票，承(chéng)德露露(lù)（000848.SZ）和德赛电池（000049.SZ）彼(bǐ)时(shí)便已上榜。

　　而上述两家公司(sī)自(zì)2018年以来(lái)，股价涨幅分别为22.81％和37.9％，跑赢上证(zhèng)指数的0.83％以及沪深指数的-0.35％。

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