国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(j四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思īn)属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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