用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三(sān)年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的(de)是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续(xù)第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗季度末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业(yè)务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基(jī)于互(hù)联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月(yuè)启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一(yī)定(dìng)会面(miàn)向外部(bù)市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力(lì)信心的(de)严(yán)重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长。

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