5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗>基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新药板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能(néng)力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年(nián)来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现(xiàn)高速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需(xū)求的(de)新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定(dìng)性(xìng)的领域(yù)之一，一定程花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过(guò)城市三(sān)级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居民(mín)的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较(jiào)大的心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政(zhèng)策的出(chū)台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫(wèi)生领域(yù)的(de)基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入(rù)医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加(jiā)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗速，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的(de)机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能(néng)力(lì)。

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