本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。耐克品牌和乔丹品牌是什么关系从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(c耐克品牌和乔丹品牌是什么关系hǎng)催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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