金融界5月16日(rì)消(xiāo)息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻发(fā)布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合(hé)统计司(sī)司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回(huí)落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总(zǒng)体是充足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价格下(xià)行(xíng)，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食(shí)品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅(fú)扩大(dà)。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对(duì)国(guó)内居民消(xiāo)费汽(qì)柴油(yóu)价格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车价(jià)格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比基数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入(rù)到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国(guó)际地缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于受到短(duǎn)期因素(sù)影(yǐng)响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从(cón甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处g)核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重要的(de)原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月(yuè)回(huí)升。未来(lái)随着服(fú)务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升(shēng)也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外(wài)多重因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低(dī)、国内石(shí)油(yóu)、有色价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)石油(yóu)和天然(rán)气(qì)开(kāi)采(cǎi)业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市(shì)场需求不足。经济(jì)恢复常态(tài)化运行以后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相(xiāng)对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持(chí)续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比较充(chōng)足，而(ér)市(shì)场需(xū)求还在恢(huī)复中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延(yán)加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内(nèi)市(shì)场需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复(fù)中(zhōng)，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期(qī)下行情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回(huí)暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，昨(zuó)天央行(xíng)发布的(de)一季度货币政策报(bào)告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和区(qū)间。过去一(yī)年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经济运行(xíng)开(kāi)局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上有(yǒu)以下因素(sù)：

　　一(yī)是供(gōng)给能(néng)力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有力支(zhī)持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在(zài)较高(gāo)景气(qì)区(qū)间；农副(fù)产品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化(huà)受收入分配(pèi)分化、收(shōu)入(rù)预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样(yàng)存(cún)在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影(yǐng)响。但要看到(dào)，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内生(shēng)动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可(kě)能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续(xù)负增(zēng)长，货币供(gōng)应量也具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基本平衡(héng)，货(huò)币条件合理适度，居(jū)民预期(qī)稳定(dìng)，不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的(de)基础(chǔ)。

甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处lt="国家统计局：当前中国经济不存在(zài)通(tōng)缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现通缩">

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回(huí)落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示，经济(jì)的周期性(xìng)波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变化而变(biàn)化，使得(dé)物(wù)价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资金来(lái)源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度(dù)左右的(de)经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物(wù)价的(de)回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始抬升。除去(qù)年基数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气(qì)价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中前后开(kāi)始抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转较(jiào)为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空(kōng)转(zhuǎn)多(duō)发生在(zài)经(jīng)济回(huí)落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶段(duàn)，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底以来也有类(lèi)似(shì)特(tè)征；有所不同(tóng)的是，当前(qián)资金多滞(zhì)留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信(xìn)用(yòng)派生(shēng)驱动和(hé)表(biǎo)征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效信(xìn)用(yòng)派(pài)生自去年9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产相(xiāng)关(guān)融(róng)资拖累总(zǒng)体信(xìn)用(yòng)派生。传(chuán)统周期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使得(dé)居(jū)民贷款增(zēng)长明显快(kuài)于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要(yào)靠(kào)企业(yè)融资扩张，有效社融从去年(nián)9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的(de)经济(jì)效应(yīng)不同(tóng)过往，有效信(xìn)用派(pài)生对企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流(liú)向制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢(huī)复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在(zài)，使(shǐ)得大家容(róng)易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫情政策调(diào)整，放大(dà)了“春节效应”带(dài)来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动多在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观(guān)数据屡超预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费能(néng)力的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢(huī)复(fù)带来的消费修复持(chí)续性和弹性不(bù)宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服(fú)务(wù)业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的(de)“积(jī)极”信号也在累积(jī)。地产(chǎn)大周期向下已是共(gòng)识(shí)，地产(chǎn)链条修复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但(dàn)小周(zhōu)期(qī)超调(diào)后的(de)修复(fù)出现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需(xū)求(qiú)释放、形(xíng)成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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