北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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