当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？sān)周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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