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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲p>

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告(g抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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