尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光(guān淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀g)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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