来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增(zēng)量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的(de)增速，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大的(de)差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需(xū)政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是当前经济(jì)持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，串子是什么意思网络，足球串子是什么意思会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和去(qù)年(nián)经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激(jī)发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激(jī)发市(shì)场(chǎng)化(huà)的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业(yè)公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经(jīng)营。要下决(jué)心从(cóng)根本上解决(jué)企(qǐ)业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要(yào)“加力(lì)提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的(de)要(yào)求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政(zhèng)策(cè)协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要(yào)多(duō)渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商投资放(fàng)在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区和自由(yóu)贸易(yì)港(gǎng)对接国(guó)际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济并不(bù)是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新(xīn)能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也(yě)必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平(píng)台企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点串子是什么意思网络，足球串子是什么意思trong>

　　会议提出，“统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。